九游会J9 J9九游会券商观点9月食品饮料社零数据点评：餐饮增速由正转负 烟酒类降幅较大

　　10月25日，中银证券601696）发布一篇食品饮料行业的研究报告，报告指出，餐饮增速由正转负，烟酒类降幅较大。

　　国家统计局公布2022年9月社会消费品零售额数据。9月社零总额同比增2.5%，其中餐饮收入同比降1.7%，烟酒类消费同比降8.8%，粮油、食品类和饮料类零售额分别同比增8.5%、4.9%。白酒，虽然短期面临疫情冲击，但仍是我们最看好的行业，消费韧性强，降频升档趋势明显，2023年业绩有弹性。大众品，短期关注高性价比和抗压能力强的品种，长期把握轮番出现的结构性机会。重点推荐山西汾酒600809）、今世缘九游会J9 J9九游会603369）、五粮液000858）、绝味食品603517）、安井食品603345）、新乳业002946）。

　　2022年9月受各地疫情反复影响，餐饮类零售额由正转负，烟酒类零售额同比降8.8%，降幅较大。(1)社零总额：9月社零总额同比增2.5%，增速同比-1.9pct，环比-2.9pct。(2)餐饮消费：餐饮收入同比-1.7%，增速同比-4.8pct，环比-10.1pct；限额以上企业餐饮收入当月同比+0.1%，增速同比-5.4pct，环比-12.8pct。餐饮消费受多地疫情反复影响，消费场景受限，当月同比由正转负。(3)食品饮料消费：9月烟酒类零售额同比-8.8%，增速同比-24.8pct，环比-16.8pct，主要由于疫情反复和上年基数偏高。粮油、食品类零售额当月同比+8.5%，增速同比-0.7pct，环比J9九游会 九游会J9+0.4pct。饮料类零售额当月同比+4.9%，增速同比-5.2pct，环比-0.9pct。

　　1-9月餐饮数据同比降4.6%，烟酒类同比增4.7%，其中3Q22餐饮+1.5%，由负转正，烟酒类+4.3%，略有改善。(1)餐饮消费：1-9月，餐饮收入累计同比-4.6%，其中1Q22、2QJ9九游会 九游会J922、3Q22餐饮消费累计同比增速分别为+0.5%、-15.6%、+1.5%。3季度餐饮增速由负转正，不过增长不明显。(2)食品饮料类消费：1-9月，烟酒类零售额同比+4.7%，其中1Q22、2Q22、3Q22累计同比增速分别为+11.8%、+3.1%、+4.3%。3季度烟酒类增速环比略有改善，其中9月份多地疫情反复，宴席等消费场景受损，对中秋、国庆消费旺季有一定冲击。饮料类零售额累计同比+6.9%，其中1Q22、2Q22、3Q22累计同比增速分别为+11.8%、+6.6%、+6.7%，3季度环比基本持平。

　　最新观点：1.白酒，虽然短期面临疫情冲击，但仍是我们最看好的行业，消费韧性强，降频升档趋势明显，2023年业绩有弹性。(1)3季九游会J9 J9九游会度疫情出现反复，但随着各地找到合适的防控模式，对宴席的负面影响将持续减弱。宴席和商务需求有较强的刚性，未来几个月需求有望回补。另外，疫情背景下，由于消费场景受到很大的冲击，消费频次降低，但反而推动了结构快速升级，降频升档趋势明显。(2)一线酒茅五泸都是品牌集中度提升过程中的受益者，主要关注三家的排序，现阶段相对看好五粮液。次高端虽然短期受疫情冲击较大，预计随着疫情缓解，消费场景恢复，有望J9九游会 九游会J9重现快速增长态势，但分化可能加剧，可深度全国化的品种增长确定性强。地产酒则需精选个股，重点关注根据地市场还有较大成长空间的品种。2.大众品，短期关注高性价比和抗压能力强的品种，长期把握轮番出现的结构性机会。(1)由于大众品短期升级乏力，寻找高性价比和抗压能力强的品种，熬过寒冬之后剩者为王。但长期来看，存量竞争时代，消费升级趋势不变，把握轮番出现的结构性机会。(2)休闲卤制品消费受疫情冲击较大，把握2022年在行业困境下能逆势扩张的品种，等待2023年困境反转。(3)速冻食品和低温白奶市场规模持续扩容，有望产生较好的机会。3.我们重点推荐山西汾酒、今世缘、五粮液、绝味食品、安井食品、新乳业。

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